北汽股份：2021年净利润增长902%汽车销量下滑118%

　　3月24日，北京汽车股份有限公司（发布了2021年财报。财报显示，2021年，北汽股份实现营业收入1759。16亿元，同比下滑0。6%；公司实现净利润38。58亿元，同比增长90。2%，但略低于2019年时取得的40。83亿元净利润。

　　2021年，北汽股份旗下四个整车业务板块合计销售整车103。1万辆，同比下滑11。8%。其中，北京奔驰销量为56。1万辆，同比下滑8。2%；北京品牌批发销售7。2万辆，同比下滑12。2%；北京现代批发销售36。1万辆，同比下滑19。1%；福建奔驰销量为3。7万辆，同比增长24。3%。

　　虽然销量有所下滑，但北京奔驰仍然是北汽股份最大的收入来源和“利润奶牛”。

　　其中，与北京奔驰相关的收入为1679。7亿元，同比下降1。0%。与北京奔驰相关的收入占北汽股份总营收的95。5%。

　　不过，北京奔驰毛利同比下降了8。1%至422。55亿元，毛利率也从2021年的27。1%下降至25。2%，主要原因为销量下降及车型结构变化影响。

　　与北京品牌相关的收入增长了9。2%至79。5亿元，主要原因为售价相对较高的车型销量占比提升。但北京品牌的毛亏损有所扩大，从2020年的36。66亿元扩大至2021年的45。12亿元。

　　3月25日，国泰君安在发布的一份研报中指出，尽管北汽股份2021年业绩表现优于市场，但继续对公司持保守态度。

　　国泰君安表示，公司2021年业绩的改善主要受非经营性收益和一些成本削减的推动，这些措施或不可持续。

　　公司主要增长动力北京奔驰正在失去增长动能，2022年1-2月继续跑输市场。受芯片短缺和车型老化的拖累，北京奔驰的销量继续表现不佳。EQ系列的加入尚未提供增长动力。由于华晨宝马和一汽奥迪正在增加一些强劲的车型，未来的增长仍将充满挑战。

　　至于北京现代，预计复苏之路很长，只有在推出新的IONIQ系列后才能看到转机。

　　国泰君安维持了对北汽股份的“中性”投资评级，但下调目标价至2。70港元。

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