艾德证券期货：中国“十元店”的零售巨头IPO，名创优品是否“有戏”?

　　日前，名创优品和故宫联名的产品上线小程序，引起追捧，一个小时全部告罄，甚至其小程序因流量过大一度瘫痪。而据艾德证券期货研究部了解，这家打着“日本快时尚设计师品牌”旗号的廉价时尚休闲百货零售商已经开始筹备IPO，将赴美或港上市，预计筹资10亿美元。

　　名创优品是由“哎呀呀”创始人叶国富与日本设计师三宅顺也，于2013年合作创立的。据艾德证券期货研究部了解，截至2018年，名创优品已在全球79个国家和地区开设了3500多家门店，年客流量近10亿，消费人次达3亿。2018年营收超过170亿元。

　　名创优品创始人叶国富曾说：“现在线上流量在BAT，没人能抢，但线下流量就在我手中。“

　　确实，开设在黄金地段的门店，舒适的商品陈列再加上价格低廉的商品，种种因素的完美结合给予消费者舒适的线下体验，铸造了名创优品的惊人购买率。

　　据艾德证券期货研究部了解，人流量是名创优品在店铺选址时优先考虑的要素，其次才是店铺租金。每进入一个城市，名创优品都要抢占“商业制高点”——人流密集的步行街、大型社区汇集的商业圈、生意最好的大型购物中心等。

　　另外，在店面和陈设上，艾德证券期货研究部了解到名创优品建立了一系列标准化的制度，指导全球3500余家店铺的统一装修和商品陈列。

　　黄金的位置，明亮的装修，细致的布局。让顾客愿意在闲暇时走进店铺，而便宜的价格，新巧的货色，更是提升了顾客买买买的意愿。“东西又不贵嘛，可以随便逛逛，随便买买就发现七七八八买了不少。”

　　而据艾德证券期货研究部了解，目前名创优品已经与800多家供应商建立了稳定的合作关系，而且这些供应商都是经过严格挑选的。这样的供应链体系不仅能满足消费者追逐品牌的需求，而且由于工厂到店和低毛利的策略，名创优品的同类产品价格较知名品牌有明显的价格优势。同时，能够跟大牌供应商合作，做出大牌“平价替换”，也是名创优品的金字招牌。

　　短短六年的时间，名创优品通过不断扩张，已成为中国“十元店”的零售巨头。但在这辉煌的数据背后，名创优品在公司经营合规性上却存在着巨大瑕疵。

　　艾德证券期货研究部发现，事实上名创优品快速崛起的背后另有"捷径"。公开资料显示，名创优品店加盟商每年要拿出8万特许商标使用金，一次性缴纳75万元货品保证金，投资利润为每天营业额的38%。

　　这种以加盟店为主的轻资产运作虽可以助力名创优品快速扩张，但这一商业模式随着规模的扩张将给公司带来巨大的经营压力和潜在管理风险。

　　此外，艾德证券期货研究部还了解到，名创优品被指在操作加盟扩张的同时，利用叶国富旗下的网贷平台"分利宝"进行融资担保，名创优品的加盟商可以用实体店或自有资产做担保，通过分利宝融资开店，融到的资金用来支付品牌使用费、保证金等。

　　艾德证券期货研究部认为，一旦其业绩下滑、复购率下降，门店盈利将难以为继，这对于名创优品而言亦存在风险。名创优品的金融游戏若想稳妥玩转，必须建立在持久生命力的前提之上。

　　通过天眼查数据，艾德证券期货研究部发现名创优品此前的品牌经营方广东葆扬投资管理有限公司(下文简称葆扬投资)曾一度戴上"老赖"的帽子，被北京市海淀区人民法院列为失信被执行人。据艾德证券期货研究部不完全统计，葆扬投资涉及65起法律诉讼，这里面包括涉及侵害外观设计专利权纠纷20个、侵害商标权纠纷4个、侵害作品信息网络传播权纠纷19个。

　　盛名之下，抄袭纠纷，法律诉讼，名创优品到底是日本名牌还是国产山寨店? 艾德证券期货研究部认为这是长期缠绕在名创优品身上最“直击灵魂”的问题。上述风险是否会影响公司IPO进程?对于这个问题，虽然名创优品在近期对媒体的回复中表示，公司IPO计划目前正在稳步推进，不过，公司对于风险方面未予置评。在艾德证券期货研究部看来，无论从商业模式还是发展现状来看，其IPO之路道阻且长。

　　名创优品的出现，处于电商起势的黄金期。天猫京东们极大压缩了实体店的生存空间，名创优品是在一块电商的角落里立稳了脚跟。但如今下沉市场被重新审视甚至追捧，过去的辉煌还能否持续?在存量市场被他人侵蚀、增量市场尚无法找到突破点的情况下，名创优品是否还能继续保持高增长的营收，都是一个留待验证的疑问。而未来，名创优品又将在何时，以何种身价正式登陆资本市场?艾德证券期货研究部将为您持续跟踪名创优品的IPO进程，倘若各位投资者对这家中国“十元店”的零售巨头感兴趣的话，欢迎关注我们(微信号：EddidHK)。

　　祝各位投资者一本万利，投资顺利!

　　注：以上图片来源于互联网

　　作者：艾德证券期货研究部

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