艾德证券期货：估值40亿美元，旷视科技冲击人工智能领域第一股

　　艾德证券期货研究部获悉，北京时间8月25日晚间，Megvii Technology Limited 旷视科技有限公司(以下简称“旷视科技”)向港交所递交招股书，拟香港主板上市，融资额或高达10亿美元，高盛、JP摩根、花旗为联席保荐人。这意味着这家国内AI独角兽企业，正式决定在香港上市。

　　*本文中涉及金额的数据，如未特殊标注，均为人民币

　　据招股书显示，艾德证券期货研究部了解到，旷视科技成立于2011年，起家于人脸识别，由清华大学“姚班”三兄弟印奇、唐文斌和杨沐三人创立(三人均毕业于由图灵奖得主兼中国计算机科学家和理论家姚期智院士创立的清华大学“姚班”)。而目前，阿里系是旷视科技的大股东，三个创始股东持股比例经过多次融资后高度稀释，用同股不同权的方式来掌控公司。为此，旷视科技将采用同股不同权(W股)进行港股上市，这也是继小米(01810.HK)及美团(03690.HK)后，或成为第三家在港上市的W股。

　　作为一家世界领先的AI企业，旷视科技在深度学习方面拥有核心竞争力。凭借强大的软硬件整合能力，旷视科技为客户打造出了全栈人工智能解决方案，从而在个人物联网、城市物联网和供应链物联网等多个垂直应用领域处于行业领先地位，一度与商汤科技、云从科技、依图科技并称为国内“AI四小龙”。而在递交港交所申请书后，旷视科技即成为第一家正式提交IPO申请的“AI四小龙”，也有望成为国内第一家成功登陆资本市场的AI独角兽。

　　2018年首度扭亏为盈，2019上半年收入大增两倍多

　　成立8年，估值40亿美元，旷视科技可以算是世界上为数不多的拥有自研深度学习框架的公司之一，在业绩期内的财务表现亦是依旧强劲。

　　艾德证券期货研究部据招股书披露得知，旷视科技2016年、2017年和2018年的营业收入分别达到6780万元、3.13亿元和14.27亿元，年复合增长率为358.8%;同期亏损分别为3.43亿元、7.58亿元和33.52亿元。2019年上半年，旷视科技的总营收达到9.49亿元，同比增长210.3 %，但是亏损也在持续扩大，达到惊人的52亿元。

　　对此，旷视科技解释称，造成亏损拉大的主要是由于优先股的公允价值变动及持续的研发投资造成的。倘若扣除不能反映经营表现项目的影响，2018年经调整净利润为3220万元，2016年、2017年经调整净亏损分别为9200万元、1.42亿元。截至2018年及2019年6月30日止六个月，旷视科技的经调整净亏损及经调整净利润分别为1.37亿元及3267.7万元。

　　从财务数据上，艾德证券期货研究部很明显能够看到，旷视科技的非国际财务报告准则计量的经调整利润与实际净利润差别较大，而这正是因为公允价值变动拉大了旷视科技在会计报告期的亏损数据，小米和美团上市时同样出现类似原因的巨亏。

　　由此，艾德证券期货研究部认为，通过加回发行及购回可转换可赎回优先股的亏损、可转换可赎回优先股公允价值变动、衍生金融工具公允价值变动等不能反映经营表现项目的调整，旷视科技展示出其经营状况实则不赖，2018年首度扭亏为盈，经调整后净利润3220万元，2019年上半年经调整后净利润3268万元，这相比较于其他仍在烧钱的人工智能企业来说，旷视科技有如此高的营收以及扭亏为盈的利润，实属难能可贵。

　　最大股东阿里系控股三成，小米、OPPO、vivo均是其客户

　　艾德证券期货研究部据招股书得知，目前，阿里系是旷视科技的大股东。旷视科技的三位创始人印奇、唐文斌、杨沐在上市前的持股分别为8.21%、5.90%和2.72%，他们合计持有16.83%的股份;在表决权方面，三位创始人在上市前的表决权大概在66.99%左右。而马云的阿里巴巴、蚂蚁金服，分别持有15.08%、14.33%，阿里系合计持有29.41%，是最大股东。

　　从以上股权结构来看，旷视科技和阿里系捆绑在了一起，而阿里系有频繁的人脸支付场景，对旷视科技业务需求密切，为此两者在业务上也合作紧密。2016年4月7日晚间，支付宝官方微博放出消息称由蚂蚁金服和旷视科技(Face++)合作研发的刷脸支付功能(Smile to pay)将于次日在杭州西湖文化广场正式亮相，并在近两年相继推动进入生物支付时代，掀起线上线下刷脸支付新风潮。

　　艾德证券期货研究部认为，正是因为与阿里巴巴的成功合作，才让旷视科技的人脸识别从技术走向落地，进而令得旷视科技名声大噪，其他客户亦是蜂拥而至。据招股书资料，截至2019年6月30日止六个月，已经为超过1100名企业客户提供Face ID解决方案，每天平均处理客户约240万个Face ID验证请求，较去年同期Face ID请求增加123.3%。这对于以Face ID按调用量计费的方式向客户收费的旷视科技来说，无疑是让其业绩提升的基础所在。

　　按2018年的收入计算，旷视科技是中国最大的云端人脸识别身份验证解决方案供应商，占据超过60%的市场份额。其中，2018年在中国制造生产的配备身份验证功能的安卓智能手机中，超过70%使用了旷视科技提供的基于人脸识别的设备解锁解决方案，小米、OPPO、vivo均是其重要客户。

　　艾德证券期货研究部观点

　　人工智能作为当前时代最大热点与未来科技发展方向，正处于一个高速发展的风口。艾德证券期货研究部能够发现的是，巨头正在向人工智能转型，围绕AI创新的独角兽也备受资本青睐，获得一轮又一轮融资，并期望赴资本市场上市以获得更高发展。为此，一直以来，商汤科技、依图科技、旷视科技、云从科技“AI四小龙”对于资本市场都虎视眈眈，扩张快、融资快、投资快、发展快，并纷纷传出将要上市的消息。

　　而如今随着旷视科技招股书的提交，被市场热议已久的众多AI独角兽上市消息终于迈出了实质性的一步，掀起AI独角兽上市序幕。毋庸置疑的是，一旦先于对手上市，旷视科技一定会在行业内确立更高的行业知名度掌握足够的市场话语权。递交招股书后，旷视科技是否能够迅速赴港上市拿下“人工智能领域第一股”我们亦将拭目以待。不过对于目前自身落地应用尚未大面积形成的旷视科技来说，即便是有话语权并实现扭亏为盈，如何获得更为规模化的收入亦为重要，这样才能够真正获得资本市场青睐。

　　无论如何，旷视科技已然打响上市第一枪，艾德证券期货研究部能够预见的是，一场AI上市潮将到来。艾德证券期货研究部亦将持续关注旷视科技的赴港上市进度，以及其他人工智能相关产业的企业的动态，最新消息将及时与您分享。

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　　注：以上图片来源于互联网

　　作者：艾德证券期货研究部

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